Mesmo com dificuldades financeiras, usinas poderão ter acesso mais fácil a uma opção que tem sido subutilizada: os Certificados de Depósito Agropecuários (CDA) e Warrants Agropecuários (WA)
As usinas de etanol no Brasil em dificuldade financeira afetam a dinâmica de todo o mercado. Sobrecarregadas de dívidas, elas nem sempre podem esperar o melhor momento para vender etanol. Para aliviar o caixa, elas produzem e já colocam o biocombustível à venda, uma vez que se trata de um produto de maior liquidez. A situação acaba impactando o preço do etanol no mercado de maneira geral.
Mas, agora, mesmo com as usinas ainda em dificuldades, as empresas poderão ter acesso mais fácil a uma opção que tem sido subutilizada: os Certificados de Depósito Agropecuários (CDA) e Warrants Agropecuários (WA). A vantagem dos CDA/WA é que mesmo usinas financeiramente em crise podem captar recursos, pois o etanol é dado como garantia e, assim, pode ser comercializado no melhor momento.
Quase um bilhão de litros de etanol foram utilizados em 2017 para financiar as usinas por meio dos CDA/WA. O recorde dos últimos anos foi em 2013, quando os investidores compraram o equivalente a 5 bilhões de litros das usinas por meio de certificados.
Além de significarem a entrada de dinheiro para as usinas, os papéis são mais uma opção para os investidores do agronegócio, como acontece com a Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) e o Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA).
Mas o problema que hoje limita o uso dos CDA/WA no mercado de etanol está nas regras impostas pela ANP. Contudo, após uma audiência pública pela agência, isso pode mudar.
“Considerando as condições atrativas, o CDA/WA tende a se tornar cada vez mais um instrumento essencial para impulsionar o setor de etanol brasileiro” (Unica)
Veja a seguir:
- A proposta para resolver as limitações
- As emissões de CDA/WA para o mercado de etanol e açúcar
- Comparativo de emissões com os demais produtos agrícolas
As usinas de etanol no Brasil em dificuldade financeira afetam a dinâmica de todo o mercado. Sobrecarregadas de dívidas, elas nem sempre podem esperar o melhor momento para vender etanol. Para aliviar o caixa, elas produzem e já colocam o combustível à venda, uma vez que se trata de um produto de maior liquidez. A situação acaba impactando o preço do etanol no mercado de maneira geral.
Mas, agora, mesmo com as usinas ainda em dificuldades, as empresas poderão ter acesso mais fácil a uma opção que tem sido subutilizada: os Certificados de Depósito Agropecuários (CDA) e Warrants Agropecuários (WA). A vantagem dos CDA/WA é que mesmo usinas financeiramente em crise podem captar recursos, pois o etanol é dado como garantia e, assim, pode ser comercializado no melhor momento.
Quase um bilhão de litros de etanol foram utilizados em 2017 para financiar as usinas por meio dos CDA/WA. O recorde dos últimos anos foi em 2013, quando os investidores compraram o equivalente a 5 bilhões de litros das usinas por meio de certificados.
Além de significarem a entrada de dinheiro para as usinas, os papéis são mais uma opção para os investidores do agronegócio, como acontece com a Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) e o Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA).
O problema hoje que limita o uso dos CDA/WA no mercado de etanol está nas regras impostas pela Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), que regula o setor. Mas isso pode mudar em breve.
A União da Indústria de Cana-de-Açúcar (Unica) levantou a questão durante a Consulta Pública nº 4/2018, realizada pela ANP como parte do processo para instalar um novo marco regulatório para a produção de biocombustíveis, que irá derrubar oito regulamentações vigentes.
“Considerando as condições atrativas, o CDA/WA tende a se tornar cada vez mais um instrumento essencial para impulsionar o setor de etanol brasileiro” (Unica)
A entidade representante das usinas sugeriu modificações justamente no artigo da minuta que trata do armazenamento de biocombustíveis nos tanques de outro produtor regulado pela ANP. Ao tornar possível que o usineiro contrate o serviço de fiel depositário de outros agentes não regulados pela ANP, o financiamento de negócios por meio de CDA/WA pode ser alavancado.
Segundo informações da Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos (Cetip), o mecanismo de emissão, registro e negociação dos títulos é simples. O produtor de etanol (depositante) estoca a produção. O armazém (depositário) emite o CDA/WA, descrevendo a mercadoria. Com o CDA/WA, o depositante vai a um banco, que registra os títulos na Cetip. Após o registro, o CDA/WA se torna um ativo financeiro para negociação eletrônica, permitindo várias possibilidades de negócios ao depositante.
Para a Unica, não há riscos no processo, afinal, o biocombustível não sai do tanque de armazenamento e o responsável por ele continua sendo um produtor regulado pela ANP.
CDA/WA já marca presença no setor de etanol
Além disso, o objetivo do posicionamento da entidade é ampliar um mercado que já existe. Dados disponíveis no site da Cetip mostram que o volume depositado de etanol para emissões de CDA/WA entre 2012 e 2018 foi superior a 7 bilhões de litros. O destaque vai para os 5 bilhões armazenados em 2013, quando foram emitidos 47 CDA/WA. Em 2018, compreendendo o período da entressafra, 57,69 milhões de litros foram armazenados por meio de 13 emissões de certificados.
Segundo Eleny Foroni, da Fundamentals Consultoria Empresarial, a vantagem do CDA/WA está ligada à garantia que os certificados oferecem. "Com esses títulos, o produtor pode levantar mais recursos e dar como garantia em negociações com os traders", explica.
Títulos também podem ser usados para o açúcar
Quando o produto é o açúcar, o volume que foi estocado para CDA/WA no acumulado do período é superior a nove milhões de toneladas. Também é notável o crescimento de emissões do crédito para o armazenamento desse produto, que saltou de 47 em 2013 para 220 em 2017. Até março deste ano já foram emitidas 93 CDA/WA para açúcar.
Por outro lado, quando é considerado o volume armazenado, ele foi de 2,6 milhões de toneladas em 2013, caindo para 346 mil toneladas no ano seguinte. O valor só voltou a aumentar consideravelmente no ano passado, chegando aos 4,4 milhões.
Mercado de CDA/WA
O potencial para os títulos, contudo, é bem maior. Segundo a Cetip, dentre os produtos armazenados para obtenção do título, o café é o campeão, somando mais de 1.700 CDA/WA emitidos entre 2012 e 2018. Em seguida, o armazenamento de tabaco e fumo foi usado para negociar 815 CDA/WA no mesmo período.
Os títulos de crédito CDA/WA são nominativos, regulados pela Lei nº 11.076/04, e foram criados para aumentar a captação de recursos para o agronegócio. A primeira operação registrada no Brasil foi em 2005, atraindo maneiras de dar subsídios aos pequenos produtores.
As taxas de juros são mais baixas se comparadas a outros créditos agropecuários, afinal, a garantia é real: o estoque existente. Além disso, o processo de armazenagem é importante para a logística do setor agroindustrial, promovendo melhoria na gestão de estoque e comercialização em período favorável de mercado – aspectos que sempre merecem atenção do setor sucroenergético.
Gabrielle Rumor Koster - NovaCana
