[Opinião] Fundos têm dado suporte ao mercado de açúcar

Por Lívea Coda*

A semana começou com a confirmação de uma entrega reduzida de açúcar branco. Com apenas 122,7 mil toneladas, o volume corrobora o aperto de disponibilidade que atingiu o mercado internacional há algum tempo e que deve perdurar, principalmente para o açúcar de maior qualidade.

Assim, não é de admirar que os preços tenham expirado no nível mais alto em pelo menos três anos. Face a 2021, quando o contrato de outubro também teve uma entrega baixa, de 124 mil toneladas, a variação de preço entre os dois vencimentos foi próxima dos US$ 250.

A principal diferença entre os dois anos é que, embora 2020/21 tenha sido também um ano de déficit, marcado por grandes quebras de safra na Tailândia e na Europa, a Índia estava bem – tal como as perspectivas para a próxima safra, 2021/22. Desta vez, espera-se, entretanto, que o déficit se prolongue.

A extensão do período de ocorrência do El Niño para o inverno do Hemisfério Norte já adicionou ao pessimismo do mercado quanto à disponibilidade do adoçante. As perspectivas negativas quanto à Índia e à precificação de nenhuma exportação sendo realizada pelo país, juntamente com as dificuldades enfrentadas pela Tailândia, apoiam os preços tanto do bruto como do branco.

Ao contrário do que acontece com o açúcar bruto, porém, o Brasil pouco pode ajudar o mercado de brancos, tendência que contribui para a estabilidade de um alto prêmio deste produto.

Além disso, as melhorias climáticas na maior parte da Índia, algumas chuvas na Tailândia e um bom ritmo de moagem esperado no Centro-Sul não foram suficientes para desencadear uma correção na curva futura do bruto. É claro que o mercado já não prioriza o contrato para outubro, uma vez que o seu vencimento se aproxima rapidamente, no entanto, é importante notar que é o único contrato sobre o qual podemos esperar alguma força baixista.

Preços próximos de 27 centavos de dólar por libra-peso não parecem animadores para o lado da demanda – o prêmio físico brasileiro é um bom parâmetro para medir o seu interesse – e os destinos parecem estar à espera, cautelosamente, de uma correção. No entanto, mesmo com a elevada disponibilidade do país e a pouca ação no mercado físico, os fundos dão suporte ao mercado.

O posicionamento vendido é sazonalmente elevado e, embora possamos esperar algum movimento de venda desencadeado por uma correção no complexo energético na última quinta-feira, o posicionamento especulativo (CFTC) subiu para 198 mil lotes na semana que terminou em 19 de setembro.

Após a entrega de outubro – que possivelmente será o volume mais alto que veremos por algum tempo – a tendência de alta não terá nada que a segure. A alta disponibilidade brasileira é uma realidade, mas não é ilimitada.

Em algum momento, chegaremos à entressafra brasileira, quando as chuvas tendem a dificultar o trabalho das usinas. Durante este período, a ausência do Hemisfério Norte será sentida. Março, portanto, terá todos os motivos para romper o nível de resistência de 27 centavos de dólar por libra-peso. Esta tendência de alta também se refletirá nos brancos, especialmente se a ausência das exportações indianas se confirmar.

* Lívea Coda é coordenadora de inteligência de mercado na hEDGEpoint Global Markets

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